2.建立民营中小银行？拉美之鉴市场制度不成熟。国有银行与国企的亲缘关系，注定在体制内银行单独商业化改革效果弱化。于是，寻求体制外增量改革便是新的改革话题：效仿民营企业的崛起，建立一批民营银行以解决中小民企贷款难问题。其依据是：实行现代企业制度，避免政企不分，创造更高效益；打破国有银行垄断，促进其改革；民营银行是中小民企融资的理想伙伴；等等。（注：徐滇庆主编。金融改革路在何方——民营银行200问。北京大学出版社。2002年1月第1版）然而，情况远非如此简单。银行体系区别于其他要素体系的特征是，它居于经济的枢纽和上层建筑地位，是一国经济发展与稳定的一个主导性、战略性要素，各国政府普遍对银行行为及其资本施以严格的监管。从产权制度审视，世界政府对银行的平均所有权比重为41.6%，欧洲德、法、意三个市场大国，政府对银行的所有权亦平均达到40%，说明政府控制银行的普遍性。（注：张杰。注资与国有银行改革：一个金融政治经济学的视角。经济研究。2004年6期）尤为关键的是，金融不仅受社会政治、经济制度影口向，也深受信用文化、道德习俗等民族传统意识和习惯的影响。而这点，恰是西方金融学家所忽略的。实证证明，世界上发展中国家，尤其处于体制转型期国家，民营银行尚无成功之例。如拉美、东欧国家，在本国经济、政治体制不完善，市场发育不充分的情况下，盲目引入西方经济模式，放弃政府主导，实行民粹式自由经济政策，民营银行都失败了。这是政策选择不当与人们市场预期所造成的结果，却与银行所有制或经营管理水平无关。
3.引进外资银行？加大金融风险。金融业对外资银行全面开放是我国对WTO的承诺。外资银行凭藉其先进的经营理念、管理技术和雄厚的资本规模、完备的服务功能，有利于促进我国金融业成长和国资银行的改革。但外资银行亦会利用东道国金融监管法规的模糊地带进行金融创新获利、且加剧国际游资的流动，这将威胁我国金融主权，使整个金融系统处于不确定、不安全之中。
4.振兴股票市场？缺乏合理规制难扭颓势。我国股市畸形发展，从诞生伊始的国企解困定位到上市公司造假成风，由于缺乏科学有效的游戏规则和监管制度，造成股市投资者集体不信任态势。股市频频滑入低谷，其高风险已严重阻碍了中小投资者的进入与股市的健康发展。
中国金融发展，方向何在？除了体制内国企与国有银行进行同步互动改革、体制外增量逐渐融通体制内存量作谨慎探索外，政策择优，应选择震动性小，见效快的债券市场开放作试点。债券市场是一国资本市场的重要组成部分，其发达与否直接影响到一个国家或地区的资本市场的竞争力。东南亚金融危机警示人们，不发达的债券市场和过渡依赖银行的金融体系是脆弱的，缺少国内债券市场将影响到远期外汇市场交易和资本项目的开放，诚如麦金农所指，两国之间的远期外汇交易之所以能够低成本地健康发展，“是因为它们中的任何一方都拥有健全的，以本国货币命名的国内债券市场。在每一个期限上，两国债券市场的利差都确定了一个恰当的远期升水”。（注：王宇。麦金农东亚美元末位、浮动恐慎和原罪的主要观点。经济社会体制比较。2003年第3期）推动债券市场的发展是防范金融危机的重要措施。债券市场凭藉其硬约束的信用特征，将吸引巨额社会沉淀资金、支撑日益增长的社会固定资产投资，减少银行信贷风险与成本，是安全与效益结合最佳的金融市场。
目前，发展债券市场是资金供需双方关注与期盼的亮点之一，大力发展债券市场对于建构全国统一的金融市场；适应国际金融一体化和促进外汇市场的发展；满足流动性、安全性、盈利性相统一的经营目标具有重要作用。
1.有助于优化资本市场结构。发达国家直接融资中，80%为债券、10%为股票、10%为其它，我国却以股市为主，且屡呈萎顿之状。全面开放债券市场，均衡股、债二市比例，有利于各市场主体拓宽融资渠道，优化资源配置。
2.有助于链接货币市场和资本市场。不同时期、不同利率品种的债券组合结构覆盖了资本与货币市场，有助于全国统一、多元化和多层次的金融市场的形成。
3.有助于形成资产价格发现机制。各债券品种水平的确立，将形成一个以基准利率为基础的市场利率体系，推动利率市场化，为其它金融商品的投资收益提供一个客观的价格标准，并形成我国金融市场有效的价格发现机制和资源配置功能。
4.有助于实行公开市场业务。央行主要通过银行体系的货币传导机制已不断弱化，而多元化、分层次的债券市场，一改货币政策时效滞缓的传导机制，将为央行的直接市场调控提供有力的基础市场作用。
5.有助于改变企业过份倚重贷款融资的局面。根据优序融资理论，企业融资顺序应是“内部融资”、“发行债券”、“发行股票”、“银行贷款”，国企却偏好银行信资。这与国际上债券融资兴起，信贷融资衰落悖行。前央行行长戴相龙曾说：融资结构不合理是目前影响社会资金充分运用的主要原因，它造成大量社会资金不能转变为工商企业资本。据统计，全国非金融企业部门通过各种方式融入资金中，90%融资量建立在银行信贷基础上。
目前，我国的利率水平是改革开放以来最低的，充裕的资金和低廉的筹资成本，将为债券市场提供极好的机会。同时，成熟的国债市场为债券市场发展奠定良好的基础。如一级自营商制度、招标发行方式，无纸化记账式等。
债券市场的开放和拓宽，将有效缓减资本市场内在紧张，其所具有的低成本、高效率和财务杠杆作用，将适用于所有类型的经济实体，它是金融深化在中国特殊的经济背景中最具可行性的改革路径。
三、债券市场开放优选：地方政府债券
2004年7月26日颁布的《国务院关于投资体制改革的决定》，明确提出“改革企业债券发行管理制度，扩大企业债券发行规模，增加企业债券品种。”这与发达国家企业债券为债券市场主体相符，是今后债券市场发展的方向。但是，依据目前我国社会信用文化不成熟、企业自律约束与监管制度严重缺乏的现状，企业债券发行将存在高风险因素。银行高比例企业坏账与上市公司非理性运作应是前车之鉴。
债券市场开放优选，应是地方政府债券。地方政府债券作为发达国家一种成熟的融资工具，已有一百多年历史，一般用于交通通讯、科教卫生、污水处理等地方性公共设施的建设。同国债一样，地方政府债券以地方政府恒久稳定的税收能力作为还本付息的担保，信誉良好，因而是债券市场上重要的组成部分。地方政府债券亦可以为某些特定的项目或企业融资，不需财政税收作担保，而以债券实际发行人经营项目所获得
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