企业的资金来源除权益资金外，主要就是负债。负债一般包括长期负债和短期负债。长期负 债融资，一方面债务利息可以抵减应税所得，减少应纳所得税额；另一方面还可通过财务杠 杆作用增加权益资本收益率。假设企业负债经营，债务利息不变，当利润增加时，单位利润 所负担的利息就会相对降低，从而使投资乾收益有更大幅度的提高，这种债务对投资收益的 影响就是财务杠杆作用。
仅从节税角度考虑，企业负债比例越大，节税效果越明显。但由于负债比例升高会影响将来 的融资成本和财务风险，因此，并不是负债比例越高越好。长期负债融资的杠杆作用体现在 提高权益资本的收益率以及普通股的每股收益额方面，这可以从下面的公式得以反映：
权益资本收益率（税前）=息税前投资收益率+负债/权益资本（息税前投资收益率-负债 成本率）
因此，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债的比例就会带 来权益资本收益率提高的效应。但这种权益资本收益率提高的效应会被企业的财务风险以及 融资风险成本的逐渐加大所抵消，当二者达到一个大体的平衡时，也就达到了增加负债比例 的最高限额，超过这个限额，财务风险以及融资风险成本就会超过权益资本收益率提高的收 益，也就会从整体上降低企业的税后利润，从而降低权益资本收益率。
在长期借款融资的税收
筹划中，借款偿还方式的不同也会导致不同的税收待遇，从而同样存 在税收
筹划的空间。比如某公司为了引进一条先进生产线，从银行贷款1000万元，年利率为 10%，年投资收益率为18%，五年内全部还清本息。经过税收
筹划，该公司可选择的方案主要 有四种：（1）期末一次性还本付清；（2）每年偿还等额的本金和利息；（3）每年偿还等 额的本金200万元及当期利息；（4）每年支付等额利息100万元，并在第5年末一次性还本。 在以上各种不同的偿还方式下，所偿还额、总偿还额、应纳税额以及企业的整体收益均是不 同的（限于篇幅，不再具体计算）。一般来讲，第一种方案给企业带来的节税额最大，但它 为企业带来的经济效益却是最差的，企业最终所获利润低，而且现金流出量大，因此是不可 取的。第三种方案，尽管企业缴纳了较多的所得税，但其税后收益却是最高的，而且现金流 出量也是最小的，因此，它是最优方案。第二种方案次估，它给企业带来的经济利益小于第 三种方案，但大于第四种方案。长期借款融资偿还方式的一般原则是分期偿还本金和利息， 尽量避免一次性偿还本金或者本金和利息。
