一、单项选择题（本类题共25题，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中题号1至25信息点。多选、错选、不选均不得分。）
　　1.下列有关企业价值最大化目标的具体内容中，不正确的是（　）。
　　A.强调尽可能降低风险
　　B.强调股东的首要地位
　　C.加强对企业代理人的监督和控制
　　D.加强与供应商的合作

　　【答案】A
　　【解析】企业价值最大化目标的具体内容包括了“强调风险与报酬的均衡”，并不是强调尽可能降低风险。
　　2.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（　）。
　　A.甲方案优于乙方案
　　B.甲方案的风险大于乙方案
　　C.甲方案的风险小于乙方案
　　D.无法评价甲乙方案的风险大小

　　【答案】B
　　【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5%。显然甲方案的风险大于乙方案风险。
　　3.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为（　）。
　　A.20% 　
　　B.4%
　　C.0
　　D.10%

　　【答案】D
　　【解析】对于两项资产组合来说，如果相关系数为1，且等比例投资，则组合标准差为各单项资产标准差的算术平均数，即组合标准差＝（12%＋8%）/2＝10%。
　　4.某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的β系数为（　）。
　　A.1
　　B.0
　　C.3
　　D.无法确定

　　【答案】B
　　【解析】必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β×市场风险溢酬，由于必要收益率＝无风险收益率，所以，该组合的风险收益率＝0，由此可知，该组合的β系数＝0。
　　5.某项资产收益率与市场组合收益率的协方差是10%，市场组合收益率的标准离差为50%，那么如果整个市场组合的风险收益率上升了20%，则该项资产风险收益率将上升（　）。
　　A.10%
　　B.40%
　　C.8%
　　D.5%

　　【答案】C
　　【解析】β系数＝10%/（50%）2＝0.4，β系数＝某项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，所以如果整个市场投资组合的风险收益率上升了20%，则该项资产风险收益率将上升20%×0.4＝8% 。
　　6.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是（　）。
　　A.普通年金终值系数×普通年金现值系数＝1
　　B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1
　　C.普通年金终值系数×投资回收系数＝1
　　D.普通年金终值系数×预付年金现值系数＝1

　　【答案】B
　　【解析】普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系，普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数关系。
　　7.在10%的利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的普通年金现值系数为（　）
　　A.2.5998
　　B.3.7907
　　C.5.2298
　　D.4.1694

　　【答案】B
　　【解析】普通年金现值＝一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数＝0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＋0.6209＝3.7907
　　8.某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药产品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为二分厂带来2000万元的销售收入。但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么，从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（　）万元。
　　A.5000
　　B.2000
　　C.4600
　　D.1600

　　【答案】D
　　【解析】估计现金流量时应该注意两个问题：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入＝2000－400＝1600（万元）。
　　9.包括建设期的静态投资回收期是（　）。
　　A.净现值为零的年限
　　B.净现金流量为零的年限
　　C.累计净现值为零的年限
　　D.累计净现金流量为零的年限

　　【答案】D
　　【解析】包括建设期的回收期是累计净现金流量为零的年限。
　　10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（　）。
　　A.3.2
　　B.5.5
　　C.2.5
　　D.4

　　【答案】C
　　【解析】静态投资回收期＝投资额/NCF＝2.5，NCF×（P/A,IRR,8）－投资额＝0，（P/A，IRR,8）＝投资额/NCF＝2.5。
　　11.作为投资者来说，购买（　）可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品和资产的权利。
　　A.看涨期权
　　B.看跌期权
　　C.金融期货
　　D.商品期货

　　【答案】A
　　【解析】购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。
　　12.某公司发行期限为15年的可转换债券，面值1000元，规定在15年内每张债券可转换为25股普通股股票，则可转换债券的转换价格为（　）元。
　　A.50
　　B.25
　　C.60
　　D.40

　　【答案】D
　　【解析】转换价格＝1000/25＝40（元）
　　13.已知某企业营运资金600万元，流动比率为2，则该企业的流动资产为（　）万元。
　　A.200
　　B.300
　　C.600
　　D.1200

　　【答案】D
　　【解析】设流动负债为x，则在流动比率为2的情况下，流动资产为2x。由于营运资金为600，则2x－x＝600，即x＝600. 流动资产＝2x＝1200（万元）。
　　14.假设某企业明年需要现金8400万元，已知有价证券的报酬率为7%，将有价证券转换为现金的转换成本为150元，则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是（　）。
　　A.60万元；4万元
　　B.60万元；4.2万元
　　C.80万元；4.5万元
　　D.80万元；4.2万元

　　【答案】B
　　【解析】根据最佳现金持有量的公式：
　　最佳现金持有量＝（2×8400×0.015/7%）1/2＝60（万元）
　　机会成本＝60/2×7%＝2.1（万元）
　　交易成本＝8400/60×（150÷10000）＝2.1（万元）
　　相关总成本＝机会成本＋交易成本＝2.1＋2.1＝4.2（万元）
　　15.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资金成本为（　）。
　　A.22.40%
　　B.22.00%
　　C.23.70%
　　D.23.28%

　　【答案】A
　　【解析】留存收益资金成本＝2×（1＋2%）/10×100%＋2%＝22.40%
　　16.某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（　）。
　　A.4.95%
　　B.5%
　　C.5.5%
　　D.9.5%

　　【答案】B
　　【解析】该项借款的实际利率＝4.5%/（1-10%）＝5%
　　17.A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%，β为1.41，所得税税率为34%，市场的风险溢价为9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资金成本为（　）。
　　A.23.97%
　　B.9.9%
　　C.18.34%
　　D.18.67%

　　【答案】C
　　【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%
　　负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%
　　
　　18.在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的预算编制方法称为（　）。
　　A.连续预算
　　B.滑动预算
　　C.定期预算
　　D.增量预算

　　【答案】A
　　【解析】滚动预算方法简称滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。
　　19.下列预计应交增值税的方法中，与实际方法一致的是（　）。
　　A.因素法
　　B.简捷法
　　C.常规法
　　D.公式法

　　【答案】C
　　【解析】常规法是按照增值税的实际方法进行估算，但是计算比较麻烦。
　　20.某企业甲责任中心将A产品转让给乙责任中心时，厂内银行按A产品的单位市场售价向甲支付价款，同时按A产品的单位变动成本从乙责任中心收取价款。据此可以为该项内部交易采用的内部转移价格是（　）。
　　A.市场价格
　　B.协商价格
　　C.成本转移价格
　　D.双重转移价格

　　【答案】D
　　【解析】双重转移价格的特点是针对责任中心各方面分别采用不同的内部转移价格。
　　双重转移价格的形式有两种：①双重市场价格：供应方采用最高市价，使用方采用最低市价。②双重转移价格：供应方按市场价格或协议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。
　　21.与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（　）。
　　A.揭示财务结构的稳健程度
　　B.揭示债务偿付安全性的物质保障程度
　　C.揭示主权资本对偿债风险的承受能力
　　D.揭示负债与长期资金的对应关系

　　【答案】B
　　【解析】资产负债率与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力侧重点是揭示债务偿付安全性的物质保障程度；而产权比率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳健程度以及揭示主权资本对偿债风险的承受能力。
　　22.（　）不决定公司治理是否有效。
　　A.公司治理结构是否合理
　　B.治理机制是否健全
　　C.财务监控是否到位
　　D.信息披露制度是否完善

　　【答案】D
　　【解析】有效的公司治理取决于公司治理结构是否合理、治理机制是否健全、财务监控是否到位。
　　23.股票投资的技术分析法的理论基础不包括（　）。
　　A.市场行为包含一切信息
　　B.价格沿趋势运动
　　C.历史会重演
　　D.市场是有效的

　　【答案】D
　　【解析】股票投资的技术分析法的理论基础主要包括三个假设：市场行为包含一切信息；价格沿趋势运动；历史会重演。
　　24.在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的固定性转换成本为2000元，全年现金需要量为20万元，则最低现金管理相关总成本为（　）元。
　　A.2000
　　B.3000
　　C.4000
　　D.5000

　　【答案】C
　　【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机会成本＝固定性转换成本，此时现金管理相关总成本＝2000＋2000＝4000（元）。
　　25.股票分割的作用不包括（　）。
　　A.可以促进股票的流通和交易
　　B.有助于提高投资者对公司的信心
　　C.可以促进公司新股的发行
　　D.可以提高每股收益

　　【答案】D
　　【解析】股票分割的作用包括：股票分割可以促进股票的流通和交易；股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心；股票分割可以为公司发行新股做准备；股票分割有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。

　　二、多项选择题（本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中题号26至35信息点。多选、少选、错选、不选均不得分）
　　1.不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（　）。
　　A.纯利率
　　B.违约风险报酬率
　　C.流动性风险报酬率
　　D.期限风险报酬率

　　【答案】ABCD
　　【解析】本题的考点是资金市场上利率的构成因素。利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋违约风险报酬率＋流动性风险报酬率＋期限风险报酬率。
　　2.公司的信息披露存在着边界，通常，决定内部边界的因素包括（　）。
　　A.政府法律法规
　　B.公司治理体系
　　C.内部控制制度
　　D.企业会计准则

　　【答案】BC
　　【解析】公司的信息披露存在着边界。通常，外部边界由政府法律法规决定；而内部边界则由公司治理体系和内部控制制度来决定。
　　3.按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（　）。
　　A.无风险收益率
　　B.平均风险股票的必要收益率
　　C.特定股票的β系数
　　D.股票的财务风险

　　【答案】ABC
　　【解析】资本资产定价模型的表达形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf），其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（Rm－Rf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。
　　4.某公司拟购置一套设备，付款条件是：从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（　）万元。
　　A.10×〔（P/A，10%，15）－（P/A，10%，5）〕
　　B.10×〔（P/A，10%，10）×（P/F，10%，5）〕
　　C.10×〔（P/A，10%，16）－（P/A，10%，6）〕
　　D.10×〔（P/A，10%，15）－（P/A，10%，6）

　　【答案】AB
　　【解析】在本题中，由于首次付款是在第7年年初，也就是第6年的年末，因此，递延年金的递延期为5年。
　　5.已知甲项目原始投资为120万元，建设期资本化利息为10万元，运营期内每年利息费用8万元，建设期为1年，试产期为1年，达产期为5年，试产期税前利润为－5万元，达产期税前利润合计为280万元。试产期净现金流量为2万元，达产期第1年净现金流量为30万元，第2年净现金流量为100万元。则（　）。
　　A.包括建设期的静态投资回收期为3.88年
　　B.投资收益率为41.41%
　　C.项目总投资为130万元
　　D.包括建设期的静态投资回收期为3.98年

　　【答案】ABC
　　【解析】项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝130（万元），试产期的息税前利润为－5＋8＝3（万元），达产期息税前利润合计为280＋8×5＝320（万元），运营期平均息税前利润＝（3＋320）/（1＋5）＝53.83（万元），投资收益率＝53.83/130×100%＝41.41%；包括建设期的静态投资回收期＝3＋（120－2－30）/100＝3.88（年）
　　6.某投资项目终结点年度的息税前利润为100万元，所得税率为30%，折旧10万元，回收流动资金30万元，固定资产净残值收入10万元。下列表述正确的有（　）。
　　A.回收额为40万元
　　B.经营净现金流量为80
　　C.终结点税后净现金流量为120万元
　　D.终结点税前净现金流量为150万元

　　【答案】ABCD
　　【解析】（1）回收额＝回收流动资金＋回收固定资产余值＝30＋10＝40（万元）
　　（2）经营净现金流量为不考虑维持运营投资、回收额为0时的运营期所得税后净现金流量，因此，经营净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税率）＋该年折旧摊销＝100×（1－30%）＋10＝80（万元）
　　（3）终结点税后净现金流量＝80＋40＝120（万元）
　　（4）终结点税前净现金流量＝100＋10＋40＝150（万元）
　　7.在基本模型假设前提下确定经济订货量时，下列表述中正确的有（　）。
　　A.随每次进货批量的变动，相关进货费用和相关储存成本呈反方向变化
　　B.相关储存成本的高低与每次进货批量成正比
　　C.相关订货成本的高低与每次进货批量成反比
　　D.年相关储存成本与年相关进货费用相等时的采购批量，即为经济订货量

　　【答案】ABCD
　　【解析】相关进货费用＝（存货全年需量/每次进货批量）×每次进货费用，所以C为正确。相关储存成本的计算公式为：储存成本＝（每次进货批量/2）×单位存货的年储存成本，可见B为正确。BC正确则可说明A正确。由于相关储存成本与相关进货费用相等时，存货相关总成本为最低，所以能使相关储存成本与相关进货费用其相等的采购批量为经济订货量，D为正确。
　　8.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（　）。
　　A.提高基期边际贡献
　　B.提高本期边际贡献
　　C.提高本期的固定成本
　　D.降低基期的变动成本

　　【答案】AD
　　【解析】本期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定成本）＝1/（1－基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，A是答案。又因为基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成本，所以，D也是答案。
　　9.在弹性预算编制过程中，业务量变动范围的选择应根据企业的具体情况而定，一般来说，（　）。
　　A.可定在正常生产能力的50%～150%之间
　　B.可定在正常生产能力的70%～120%之间
　　C.可以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限
　　D.可定在历史上平均业务量的50%～150%之间

　　【答案】BC
　　【解析】一般来说，编制弹性预算的业务量可定在正常生产能力的70%～120%之间，或以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限。
　　10.下列各项中，需要利用内部转移价格在有关责任中心之间进行责任结转的有（　）。
　　A.因供应部门外购材料的质量问题造成的生产车间超定额耗用成本
　　B.因上一车间加工缺陷造成的下一车间超定额耗用成本。
　　C.因生产车间生产质量问题造成的销售部门降价损失。
　　D.因生产车间自身加工不当造成的超定额耗用成本。

　　【答案】ABC
　　【解析】利用内部转移价格进行责任结转有两种情形：一是各责任中心之间由于责任成本发生的地点与应承担责任的地点往往不同，因而要进行责任转账。如因供应部门外购材料的质量问题造成的销售部门降价损失。二是责任成本在发生的地点显示不出来，需要在下道工序或环节才能发现，这也需要转账。如因上一车间加工缺陷造成的下一车间超定额耗用成本。

　　三、判断题（本类题共10题，每小题1分，共10分。请将判断结果用2B铅笔填涂答题卡中题号81至90信息点。表述正确的，填涂答题卡中信息点［√］；表述错误的，则填涂答题卡中信息点［×］。每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分）
　　1.在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为基准利率。（　）

　　【答案】√
　　【解析】基准利率是指在多种利率并存的条件上起决定作用的利率。在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。
　　2.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（　）（2000年考题）

　　【答案】√
　　【解析】标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。
　　3.变异系数等于收益率的标准差除以期望值。（　）

　　【答案】√
　　【解析】标准离差率，也称变异系数，它等于收益率的标准差与期望值之比。
　　4.对于到期一次还本付息的债券而言，随着时间的推移债券价值逐渐增加。（　）

　　【答案】√
　　【解析】对于到期一次还本付息的债券而言，债券的价值＝到期值×复利现值系数，随着时间的推移，折现期间越来越短，复利现值系数越来越大，所以债券价值逐渐增加。
　　5.包含建设期的静态投资回收期一定大于不包含建设期的静态投资回收期。（　）。

　　【答案】×
　　【解析】如果建设期为0，二者相等。
　　6.按照证券收益的决定因素，可以把证券分为原生证券和衍生证券，衍生证券包括期货合约和期权合约，衍生证券的收益取决于衍生证券的价格。（　）

　　【答案】×
　　【解析】衍生证券其收益取决于原生证券的价格。
　　7.吸收直接投资资金成本的计算与留存收益一样均不需要考虑筹资费用。（　）

　　【答案】√
　　【解析】吸收直接投资的成本除不需考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同；留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
　　8.企业发放股票股利将使企业的利润下降。（　）

　　【答案】×
　　【解析】发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。注意不是使企业的利润下降。
　　9.以市场价格作为内部转移价格，就是直接将市场价格用作结算。（　）

　　【答案】×
　　【解析】以市场价格作为内部转移价格，是以市场价格作为基价，但是并不等于直接将市场价格用作结算。
　　10.融资租赁的租金由设备价款和租赁公司的融资成本组成。（　）

　　【答案】×
　　【解析】融资租赁的租金由设备价款和租息组成，租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。

　　四、计算分析题（本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
　　1.甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。
　　部分资金时间价值系数如下表所示：

　　（1）计算该项债券投资的直接收益率。

　　【答案】
　　直接收益率＝1000×10%/1100×100%≈9.09%
　　（2）计算该项债券投资的持有期年均收益率。

　　【答案】

　　设持有期年均收益率为i，则有：NPV＝1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）－1100＝0
　　当i＝7%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
　　＝23.02＞0
　　当i＝8%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
　　＝－20.13＜0
　　持有期年均收益率i＝8%＋（0＋20.13）/（23.02＋20.13）×（7%－8%）≈7.53%
　　（3）假定市场利率为8%，根据债券投资的持有期年均收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

　　【答案】
　　甲企业不应当继续持有A公司债券
　　理由：A公司债券持有期年均收益率7.53%小于市场利率8%。
　　（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

　　【答案】
　　持有期收益率＝［1000×10%＋（1150－1100）］/1100×100%≈13.64%
　　2.某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选用。有关资料如下表所示：

　　要求：
　　（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）；
　　（2）对上述收账政策进行决策。

　　【答案】
　　（1）

　　（2）计算表明，B政策的收账成本较A政策低；故应选用B政策。
　　3.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。假定该企业2006年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长10%。

　　要求：
　　（1）计算2006年该企业的边际贡献总额；
　　（2）计算2006年该企业的息税前利润；
　　（3）计算2007年的经营杠杆系数；
　　（4）计算2007年的息税前利润增长率；
　　（5）假定企业2006年发生负债利息5000元，且无融资租赁租金，计算2007年的复合杠杆系数。

　　【答案】
　　（1）2006年该企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）
　　（2）2006年该企业的息税前利润＝20000－10000＝10000（元）
　　（3）2007年的经营杠杆系数＝20000÷10000＝2
　　（4）2007年的息税前利润增长率＝2×10%＝20%
　　（5）2007年的财务杠杆系数＝10000/（10000－5000）＝2
　　2007年的复合杠杆系数＝2×2＝4
　　或2007年的复合杠杆系数＝
　　4.某公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为500万元，投资利润率为14%。B投资中心的投资利润率为16%，剩余收益为60万元。该公司要求的最低投资利润率为10%。该公司决定追加投资200万元。若投向A投资中心，每年可增加利润50万元；若投向B投资中心，每年可增加利润46万元。
　　要求：
　　（1）计算追加投资前A投资中心的剩余收益；

　　【答案】
　　追加投资前A投资中心剩余收益＝500×（14%－10%）＝20（万元）
　　（2）计算追加投资前B投资中心的投资额；
　　剩余收益＝投资额×（投资利润率－要求的最低投资利润率）
　　60　　　　　　　　　16%　　　　　　　10%

　　【答案】
　　追加投资前B投资中心投资额＝60÷（16%－10%）＝1000（万元）
　　（3）计算追加投资前该公司的投资利润率；

　　【答案】
　　追加投资前该公司投资利润率＝（500×14%＋1000×16%）÷（500＋1000）×100%＝15.33%
　　（4）若向A投资中心追加投资，计算追加投资后A投资中心的剩余收益和投资利润率；

　　【答案】
　　（4）A投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（500×14%＋50）－（500＋200）×10%＝50（万元）
　　A投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（500×14%＋50）/（500＋200）×100%＝17.14%
　　（5）若向B投资中心追加投资，计算追加投资后B投资中心的剩余收益和投资利润率；

　　【答案】
　　B投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（1000×16%＋46）－（1000＋200）×10%＝86（万元）
　　B投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（1000×16%＋46）÷（1000＋200） ×100%
　　＝17.17%
　　（6）从集团公司的角度，应向哪一个投资中心追加投资？

　　【答案】
　　向A投资中心追加投资可增加剩余收益＝50－20＝30（万元）
　　向B投资中心追加投资后可增加剩余收益＝86－60＝26（万元）
　　所以，从集团公司的角度，应选择向A投资中心追加投资。
　　（7）计算追加投资后集团公司的投资利润率。

　　【答案】
　　（7）追加投资后集团公司的投资利润率
　　＝（500×14%＋1000×16%＋50）/（500＋1000＋200）×100%＝16.47%

　　五、综合题（本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
　　1.A公司资料如下：
　　资料一：
　　　　　　　　　　　　　A公司资产负债表
　　2006年12月31 日　　　　　　　　　　　　　　单位:万元

　　已贴现商业承兑汇票80万元，对外担保金额40万元，未决仲裁金额100万元（其中有30万元是由贴现和担保引起的）。
　　　　　　　　　　　A公司利润表
　　2006年　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位:万元

　　2006年企业经营活动产生的现金流入量为9450万元，现金流出量为9000万元。
　　资料二:
　　公司2005年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。
　　要求：
　　（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率、带息负债比率和权益乘数；
　　（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率和净资产收益率：
　　（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；
　　（4）假设目前公司股票的每股市价为12元，计算公司的市盈率。

　　【答案】
　　（1）流动比率＝630/300×100%＝210%
　　速动比率＝（630-360）/300×100%＝90%
　　现金流动负债比率＝（9450－9000）/300×100%＝150%
　　资产负债率＝700/1400×100%＝50%
　　产权比率＝700/700×100%＝100%
　　已获利息倍数＝（196＋44）/44＝5.45
　　或有负债比率＝（80＋40＋100－30）/700×100%＝27.14%
　　带息负债比率＝（100＋30＋200＋200＋20）/700×100%＝78.57%
　　权益乘数＝1/（1－50%）＝2
　　（2）营业利润率＝196/840×100%＝23.33%
　　成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额＝196/（500＋60＋20＋20＋44）×100%＝30.43%
　　总资产周转率＝840/〔（1400＋1400）/2〕＝0.6（次）
　　营业净利率＝117.6/840×100%＝14%
　　净资产收益率＝117.6/〔（700＋700）/2〕×100%＝16.8%
　　（3）分析对象：本期净资产收益率－上期净资产收益率＝16.8%－17.6%＝－0.8%
　　①上期数16%×0.5×2.2＝17.6%
　　②替代营业净利率 14%×0.5×2.2＝15.4%
　　③替代总资产周转率 14%×0.6×2.2＝18.48%
　　④替代权益乘数 14%×0.6×2＝16.8%
　　营业净利率降低的影响为： ②－① 15.4%－17.6%＝－2.2%
　　总资产周转率加快的影响为： ③－② 18.48%－15.4%＝3.08%
　　权益乘数变动的影响为： ④－③ 16.8%－18.48%＝－1.68%
　　各因素影响合计数为： －2.2%＋3.O8%－1.68%＝－0.8%
　　（4）2006年每股收益＝净利润/普通股股数＝117.6/250＝0.47（元）
　　市盈率＝每股市价/每股收益＝12/0.47＝25.53
　　2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
　　（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，不含财务费用的年总成本费用60万，调整所得税9万元。
　　（2）乙方案原始投资额150万，其中固定资产120万，流动资金投资30万。建设期2年，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于建设期结束时投入，运营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产残值收入8万，到期投产后，年营业收入170万元，年经营成本80万元。
　　固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业所得税税率为30%，营业税金及附加忽略不计。
　　本题需要的时间价值系数如下：

　　要求：
　　（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；

　　【答案】
　　甲方案资金投入的方式为一次投入；
　　乙方案资金投入的方式为分次投入。
　　（2）计算甲、乙方案各年的净现金流量；

　　【答案】
　　甲方案各年的净现金流量：
　　年折旧＝（100－5）/5＝19（万元）
　　NCF0＝－150（万元）
　　NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元）
　　NCF5＝40＋50＋5＝95（万元）
　　乙方案各年的净现金流量：
　　NCF0＝－120（万元）
　　NCF1＝0
　　NCF2＝－30（万元）
　　年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元）
　　NCF3～6＝息税前利润＋折旧
　　＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×（1－所得税税率）＋折旧
　　＝[170－（80＋30.5）]×（1－30%）＋24.4
　　＝66.05（万元）
　　NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元）
　　（3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；

　　【答案】
　　甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年）
　　甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年）
　　乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年）
　　乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）
　　（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；

　　【答案】
　　甲方案的净现值
　　＝－150＋40×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5）
　　＝－150＋40×3.7908＋55×0.6209
　　＝35.78（万元）
　　乙方案的净现值
　　＝－120－30×（P/F，10%，2）＋66.05×[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×（P/F，10%，7）
　　＝－120－30×0.8264＋66.05×（4.8684－1.7355）＋38×0.5132
　　＝81.64（万元）
　　（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；

　　【答案】
　　甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元）
　　乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元）
　　由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。
　　（6）用最短计算期法作出最终的投资决策。

　　【答案】
　　甲方案调整净现值＝35.78（万元）
　　乙方案调整净现值＝16.77×3.7908＝63.57（万元）
　　由于乙方案的调整净现值大于甲方案，因此，应选择乙方案。

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